성장주 급등세가 이어지며 증권사들이 기존의 이익 추정치만으로는 한계에 부딪히자, 새로운 밸류에이션 지표를 적용하기 시작했다. SK하이닉스와 롯데에너지머티리얼즈에 PER 방식을 적용하면서 목표주가가 크게 상향되었고, 해외 업체의 밸류에이션 사례를 참고하는 움직임도 두드러지고 있다. 이에 따라 코스피 시장 전반에서도 기존 이익 중심 분석에서 벗어나 성장성을 반영한 평가 방식으로의 전환이 가속화되고 있다.
코스피 성장주 밸류에이션 전환의 배경과 필요성
한국 증시의 핵심 지표인 코스피는 최근 몇 년간 경기 둔화와 글로벌 금리 인상 여파로 변동성이 커졌다. 그러나 2024년 들어 반도체, 2차전지, 친환경 에너지 등 미래 성장산업을 중심으로 한 성장주 급등세가 두드러지면서 시장의 평가 기준이 빠르게 변화하고 있다. 그동안 국내 증권사들은 기업 이익 추정치(Earnings Estimate)에 기반한 전통적인 밸류에이션 방식, 즉 PBR(주가순자산비율)이나 EV/EBITDA 등을 주로 활용해 왔다. 하지만 이런 방식은 기업의 현재 가치를 판단하는 데는 유용하나, 미래 성장 가능성을 충분히 반영하기 어렵다는 한계가 존재했다. 특히 인공지능(AI) 반도체, 2차전지 소재, 전고체 배터리 등 성장성이 폭발적인 산업일수록 기존의 보수적인 접근법으로는 주가 흐름을 설명할 수 없게 되었다.
그 결과 증권사들은 기존 이익추정치 상향조정에서 벗어나 보다 진취적인 밸류에이션 지표로 전환하는 모습이다. 실제로 SK하이닉스, 롯데에너지머티리얼즈 등 대표적인 성장 종목들은 PER(주가수익비율)을 새로운 기준으로 도입하면서 목표주가가 큰 폭으로 상향되었다. 이는 단순히 이익률의 증가가 아니라, 기업이 향후 시장을 주도할 잠재력이 있다고 평가되기 때문이다. 특히 AI 서버용 D램 수요 확대와 2차전지 소재의 글로벌 공급망 재편은 향후 수년간 성장 모멘텀으로 작용할 것으로 기대된다.
이러한 밸류에이션 전환은 단순한 수치 변경 이상의 의미를 갖는다. 시장 참여자들은 이제 ‘몇 년 뒤 이익이 얼마나 될지’보다 ‘미래 산업 패러다임 변화 속에서 해당 기업이 어떤 위치를 차지할지’를 중심으로 평가하고 있다. 글로벌 투자사들이 성장주에 프리미엄을 부여하듯, 코스피 내에서도 성장주의 역할이 더욱 강화되는 시점이다. 이러한 변화는 특히 국내 기술주 투자자들에게 새로운 기회이자 리스크 관리의 기준이 될 수 있다.
하이닉스·롯데에너지머티리얼즈 PER 방식 적용과 목표가 상승
이번 변화의 상징적 사례는 바로 SK하이닉스와 롯데에너지머티리얼즈다. 이 두 기업은 각기 다른 산업 영역에 속하지만, 공통적으로 향후 시장을 이끌 핵심 성장 엔진으로 주목받고 있다. 그동안 하이닉스는 반도체 업황 사이클에 따라 이익 변동성이 크다는 이유로 보수적인 목표가 평가를 받아왔다. 그러나 올해 들어 AI 서버용 메모리 수요가 폭발하면서 업황 회복이 가시화되자, 증권사들은 하이닉스에 기존 PBR 대신 PER 방식을 적용하기 시작했다. 이 과정에서 목표주가는 이전보다 20~30% 이상 높아졌으며, 이는 단순한 실적 반등이 아니라 ‘성장주 프리미엄’이 반영된 결과로 해석된다.
롯데에너지머티리얼즈 역시 2차전지 소재 사업 확장과 글로벌 전력망 인프라 전환이라는 장기 성장 테마를 기반으로 주목받고 있다. 해당 기업의 전기차 배터리용 동박 생산 능력 확대는 향후 수요 폭증에 대비한 전략적 행보다. 과거에는 현재 영업이익률만으로 평가되어 지나치게 낮은 밸류를 받았지만, 이번 PER 적용은 미래 이익을 선반영하는 시장의 시각이 반영된 결과다. 특히 성장산업 특유의 높은 CAPEX(설비투자) 부담을 감안해도, 향후 수익 구조가 안정적으로 개선될 가능성이 높다는 분석이 잇따르고 있다.
전문가들은 이러한 움직임이 단순히 개별 종목 차원이 아닌, 코스피 전반의 투자 패러다임 변화를 예고한다고 말한다. 성장성이 높은 기업 중심으로 자금이 재배치되고, 기존의 가치주 중심 시장에서 성장주 중심 시장으로 전환되는 흐름이 강화될 수 있다는 것이다. 또한 해외 기업 밸류에이션 기준을 참고하는 사례도 늘고 있다. 엔비디아, 테슬라와 같은 글로벌 성장주의 PER를 벤치마킹하여 국내 혁신 기업의 목표주가 산정에 반영하는 방식이다. 이는 한국 증시가 글로벌 스탠더드로 나아가는 신호로도 평가된다.
해외 밸류에이션 적용과 코스피 향후 전망
밸류에이션 전환의 또 다른 핵심은 해외 업체 밸류에이션 적용에 있다. 증권사들이 해외 선도 기업들의 평가 방식을 참고하면서, 국내 기업에도 같은 프리미엄을 부여하기 시작했다. 예를 들어 AI 반도체 시장에서 엔비디아의 PER이 60~70배 수준인 점을 고려하면, 유사한 제품 라인과 기술 역량을 보유한 국내 기업들에도 일정 수준의 프리미엄을 반영하는 것이 합리적이라는 논리다. 이는 과거 ‘국내 기업은 낮은 멀티플’이라는 고정관념을 탈피하는 매우 중요한 변화다.
또한 글로벌 경기 흐름과 기술 투자 방향에 따라 코스피의 성장주 중심 구조가 더욱 뚜렷해질 가능성이 있다. 디지털 전환, AI 중심의 산업구조 개편, 2차전지 소재 혁신, ESG(환경·사회·지배구조) 기반 기술 확산 등은 모두 성장주에 집중되는 자금 흐름을 촉진한다. 시장에서는 이미 ‘2025년 코스피는 성장주가 주도할 것’이라는 전망이 힘을 얻고 있다. 특히 해외 벤치마크를 적용한 새로운 밸류에이션 체계는 글로벌 투자자들에게 한국 증시에 대한 인식 변화를 가져올 수 있으며, 이는 중장기적으로 외국인 자금 유입 확대의 계기가 될 수 있다.
다만 이러한 변화에는 리스크도 존재한다. 밸류에이션 전환이 과도한 ‘희망 프리미엄’으로 이어질 경우, 실적이 실제 성과를 뒷받침하지 못하면 주가 변동성이 커질 수 있다. 따라서 투자자들은 단순히 밸류에이션 상승만을 기준으로 판단하기보다는, 기술 경쟁력과 산업 내 입지, 공급망 안정성 등 근본적인 요소를 종합적으로 고려해야 한다. 시장이 성숙단계에 접어드는 과정에서, 이런 균형 잡힌 시각이 장기 수익률에도 긍정적인 영향을 미칠 것이다.
결론
결국 성장주 급등세와 밸류에이션 전환은 한국 증시의 체질 변화를 의미한다. SK하이닉스, 롯데에너지머티리얼즈를 비롯한 주요 기업들이 PER 방식으로 목표주가를 재평가받으며, 코스피 시장의 평가 기준이 새롭게 정의되고 있다. 이는 단기 트렌드가 아니라, 글로벌 자금이 기술력과 혁신성을 중심으로 움직이는 시대적 흐름에 맞춰지는 과정이라 할 수 있다.
향후 투자자들은 기존의 이익 중심적 관점에서 벗어나 성장성과 산업 트렌드, 글로벌 밸류체인 변화까지 함께 분석해야 한다. 해외 선진 기업의 밸류에이션 기준을 참고하되, 국내 시장의 고유한 특성과 리스크를 함께 고려하는 균형 잡힌 투자 접근이 필요하다.
다음 단계로는 향후 반도체, 2차전지, 친환경 에너지 등 각 산업군별 성장주에 대한 밸류에이션 변화가 어떻게 진행될지 살펴보는 것이 중요하다. 또한 글로벌 자금 유입과 금리 변동이 코스피 성장주에 어떤 영향을 미칠지도 지속적으로 관찰해야 한다. 지금의 밸류에이션 전환은 단순한 계산법의 변화가 아니라, 한국 경제의 미래 경쟁력을 가늠하는 중요한 분수령이 될 것이다.